(600416) 2020全年预盈曙光望至，大年夜额军品订单或将于2021年启动放量

2020年归母净利润预盈0.63~0.77亿元，研发用度高增加或预示兑现期邻近　　1月27日晚公司宣布2020年事迹预盈布告，2020年估计归母净利润为0.63~0.77亿元，估计归母扣非净利润为-2.8~-3.0亿元，事迹预盈重要起因：　　盈余工业板块实现剥离：2020年7月30日公司实现全资子公司湘电风能无限公司的股权出卖，重要盈余的营业板块实现剥离。

公司产物的毛利率有所上升：公司经由过程采用降本增利等办法下降本钱，主导产物毛利率程度有所上升。

风力发电机产物贩卖量年夜幅回升：经由过程加年夜外部风力发电机市场开辟力度，整年风力发电机营业收入同比年夜幅晋升。

单季度看，2020Q4归母净利润估计为-0.28~-0.14亿元，较三季度降落，咱们以为或与新品研发投入较高所致。

进入2020年以来，公司研发用度连续走高，前三季度研发用度额（单季）分辨为0.36/0.60/0.39亿元，同比增速分辨为187.49%/317.43%/104.27%，咱们估计四序度研发用度投入或将保持高程度，并对单季利润有短期影响，估计2021年无望进入研发结果兑现期。

复兴函提醒军品年夜额在手订单，2021年无望进入明显放量阶段　　20Q3净利润0.91亿拐点已至，年夜额订单预示2021进入明显放量阶段。

据公司对发审委复兴函表露，公司现在聚焦电机、电控跟军工三年夜上风营业板块，前三季度实现归母净利润0.91亿元，指标已明显高于2018/2019整年情形。

咱们以为公司事迹已进入拐点，将进入下行通道。

在军工设备制作板块，公司前三季度毛利率达16.97%，较2019年降落5.59pct。

咱们以为重要系往年大批研发投入资源化转为有形资产，从而增添了资产端摊销所致，估计毛利率将随新产物进入稳固供给期实现疾速上升。

别的，复兴函表露停止20Q3公司军产业务在手订单到达13.62亿元，整年估计可交付0.87亿元。

咱们以为公司以后军品年夜额订单在手，估计2021年板块将实现明显放量。

特种电机/电推技巧国际海内均当先，军品湘电能源股权鼓励团队持股3.95%　　公司是海内老牌军工配套企业，特种电机跟电力推动技巧在海内以致国际上处于当先位置，特种产物市场占领带领先，依靠“舰船综合电力体系系列化研讨及工业化名目”建立了一系列厂房，同时打造了军工研发核心，设备才能跟技巧程度连续晋升。

公司在军工设备制作范畴控制的中心技巧重要为海内顶级高技巧专家团队研发的特种设备推动技巧跟发射技巧的工程化，为现在海内开始进、国际最前沿的技巧，子公司湘电能源是海内独一领有此中心技巧的企业。

据2020半年报，公司军工子公司——湖南湘电能源无限公司将于前期进一步夯实股权鼓励打算，详细计划经下级主管单元审批后实行。

红利猜测与评级：咱们以为，受疫情等影响2020年局部重点产物订单交付或后移至21-22年，故将2020年营收增速从-11.06%下调至-16.97%……

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