(600258) 2020年事迹预减预报点评:下半年实现红利,拓店连续发力

(600258) 2020年纪迹预减预告点评:下半年实现盈余,拓店持续发力


变乱:公司估计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为-4.1亿元到-4.9亿元,与2019年度比拟增加12.95亿元到13.75亿元;归属于上市公司股东的扣除非常常性损益后的净利润为-5.2亿元到-5.9亿元,与2019年度比拟增加13.37亿元到14.07亿元。

2020年上半年疫情打击较年夜。

整年事迹同比预减  2020年海内外新冠肺炎疫情产生及相干防控办法的实行,对旅店行业发生较年夜打击,形成公司上半年度呈现较年夜盈余。

在旅店市场逐步规复以及公司增收降本办法的推进下,下半年实现红利,2020Q4实现单季度归母净利0.95~1.75亿,同比一43%至+5%。

红利才能逐渐规复。

拓店才能边沿改良  跟着疫情防控跟停工复产,9月RevPAR已规复同期90%,10月份趋向稳固,市场团体比拟景气悲观。

公司动摇推进整年开店打算,2020年前三季度新开店298家,2020年整年开店800家阁下。

停止三季度末,贮备店冲破1,000家,此中中高端占比45%,总偏向上公司明白将来仍将疾速拓店,停止三季度公司现在已停业4638家旅店,估计将来3年内会有10000家以上开店总数。

主攻中高端与云品牌,专业赋能晋升红利  品牌化范围化是将来旅店行业的主基调,新型花费者对产物品德有寻求,中端跟中高端需要高于经济型旅店,中高端会成为公司将来重要开展偏向。

别的公司云品牌依靠其自建Airhotel专业旅店在线经营聚合效劳平台,兼具“投资小、轻治理、高赋能”的特色,合适前提愈加多元,加盟云系列后旅店事迹均匀晋升26%,并在减速下沉跟后疫情阶段绝对上风凸起。

中高端旅店跟云品牌旅店占比晋升,在构造上会是将来三年重要基调。

举世影城行将停业。

背靠首旅团体无望受益  北京举世度假区打算2021年开放业务,举世影城的竣工开园将极年夜推高北京及周边地域的游览热度,动员餐饮、旅店、交通在内的高低游工业链,公司无机会借助首旅团体的资本上风在京津冀地域踊跃规划、进一步扩展范围。

红利猜测与评级:因完全财政数据尚未颁布,咱们暂保持20-22年EPS为-0.41/1.00/1.10元,看好将来旅店开店减速拓展后的临时开展,保持’‘买入’评级。

危险提醒:自有渠道建立迟缓;加盟扩大低于预期;疫情减缓不迭预期。

【600258】拓店才能连续改良,看好苏醒周期事迹反弹


变乱:公司宣布2020年事迹预报,估计整年归母净利润为-4.1亿元至-4.9亿元,扣非后归母净利润为-5.2亿元到-5.9亿元。

公司下半年连续红利,疫后苏醒态势精良。

依据整年事迹预报,Q4公司实现归母净利润1.45至0.65万元,同比-12.5%至-60.8%,环比3.5%至-53.6%。

按下限盘算,Q4归母净利润同比降幅比拟Q3年夜幅收窄,规复至19年同期的近九成;按上限盘算,同比降幅则基础与Q3持平。

斟酌到2020下半年境内旅店业连续苏醒,公司作为头部企业,苏醒节拍无望好于市场均匀程度,咱们估计Q4归母净利润同比降幅较Q3将进一步收窄。

拓店才能连续改良,助力临时减速开店目的。

公司20年Q3提出将来3年减速开店目的,打算3年内停业门店达1万家,即新增5500-6000家,且新增门店的98%为轻资产加盟,则3年后加盟占比将晋升至95%。

分类来看,新增的中高端门店占50%,到达万店时中端跟中高端占比将达40-45%;  中小单体旅店疫情下现金流缓和,云旅店是四五线都会无效配合形式,将来云旅店占比无望晋升至30%+。

依据事迹预报,2020年公司逆势扩大,年度新开店数再创汗青新高,助力公司实现临时减速开店目的。

同时,公司踊跃向中高端转型,新品牌接连表态,将来无望构成“高端+商务政务”的贸易形式,产物构造连续优化,或将进一步翻开利润空间。

疫情时期片面进级,助力疫后营业苏醒。

为应答疫情打击,策略上公司洞悉市场需要,首推“释怀旅店”产物,进级干净尺度跟防疫干净办法,停工复产有序停止。

职员上应用疫情时光增强培训,进步营业才能,裁减开辟职员,同时停止鼓励机制优化,进步薪酬程度。

运营长进行旅店硬件进级,经由过程技巧赋能,进步运营效力。

财政上拓宽融资渠道,把持融资本钱,21首旅旅店SCP001刊行利率仅为2.90%,较低的融资本钱是公司在疫情打击下连续运营的主要上风。

当地市场无望翻开利润空间,看好苏醒周期事迹反弹。

京津冀地域疫情发酵,当地过年人数增添,利好当地跟周边花费。

别的首旅旅店背靠首旅团体,开辟“近邻需要”市场,供给餐饮外卖等效劳,推出深耕多年的“京伦小厨”、“饽饽时间”、“老城南酱货”等美食,发掘旅店周边常驻住民市场的花费空间,将来无望受益于京津冀营业规划,翻开利润空间。

同时,跟着海内疫情失掉进一步把持,旅店行业将连续苏醒并进入下行周期,公司在头部连锁旅店团体中直营门店占比拟高,疫后苏醒周期中估计将有较年夜的事迹向上弹性。

公司红利猜测及投资评级:公司运营有序苏醒,拓店才能连续改良,斟酌到四序度部分地域疫情重复影响苏醒过程,咱们小幅下调红利猜测,调剂后估计2020-2022年业务收入分辨为54.10/80.96/91.51亿元,归母净利分辨为-4.39/8.65/10.29亿元,EPS分辨为-0.44/0.88/1.04元,以后股价对应2021/2022年PE分辨为24.83/……


【600258】事迹连续修复,整年开店翻新高


变乱:首旅旅店宣布2020年年度事迹预减布告  公司估计2020年度归母净利润为-4.1亿元/-146.3%到-4.9亿元/-155.4%,扣非归母净利润为-5.2亿元/-163.7%到-5.9亿元/-172.3%。

Q4运营连续苏醒,估计归母净利润同比降幅进一步缩窄。

Q4单季归母净利润持续第二个季度回正,公司估计为0.65亿元/-60.8%到1.45亿元/-12.5%,同比降幅比拟Q3(-60.2%)进一步缩窄。

Q4单季扣非净利润为-0.17亿元到0.53亿元/-58.5%,同比降幅比拟Q3(-62.5%)无望进一步缩窄。

逆势不改扩大步调,整年新开店数翻新高。

面临新冠疫情挑衅,公司深入职员/机制改造,踊跃推进门店扩大,20年整年新开门店数再创汗青新高(此前汗青最高为2019年的829家,2020年打算开店800-1000家)。

公司一方面发力中高端,另一方面掌握下沉市场机遇,经由过程云旅店轻改革形式推进单体旅店翻牌;停止Q3,年内里高端/云旅店分辨净开134家/141家。

举世影城停业邻近,年夜旅业多业态共振带来设想空间。

海内现在影响力最年夜的文旅开辟名目北京举世影城由美国举世影业跟首旅旅店母公司首旅团体独特投资,以后进入装备调试跟最后的片面验收阶段,估计在21年5月尾片面开放。

公司无望在停业伊始盘踞举世影城周边优质物业,借影城停业之风,增添品牌曝光度跟影响力,并依靠举世影城名目与母公司旗下多营业构成共振,带来设想空间。

投资倡议:本次疫情后,旅店供需情况显明改良,供应端单体旅店减速出清;首旅旅店以后加盟占比拟低,2019年直营门店奉献营收达72%,无望外行业景气苏醒的进程中开释出较年夜的事迹/估值弹性。

临时看“整合提量+进级提价+轻资产扩大”门路清楚。

斟酌到11月下旬开端海内疫情重复的影响,咱们调剂此前预期,估计公司20-22年营收分辨为51.0亿/80.2亿/88.1亿,归母净利润分辨为-4.32亿/8.86亿/12.03亿,对应21-22年PE分辨为24倍/18倍,保持“买入”评级。

危险提醒:疫情重复,微观经济危险,门店拓展不迭预期。

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