(600206) 公司三季报点评:国产替换超预期,芯片用靶材断定性高增

(600206) 公司三季报点评:国产调换超预期,芯片用靶材判断性高增


变乱:  公司宣布2020年三季度事迹,累计实现营收87.3亿元、同比+21.0%,归母净利润1.5亿元、同比+98.9%,扣非归母净利润1.1亿元、同比+150.7%;  Q3实现营收同比+8.4%,归母净利润同比+138.0%,扣非归母净利润同比+167.5%。

投资要点:  资产欠债表年夜幅扩大,新一轮增加已在路上:Q3营收同比+8.4%,比拟上半年同比增速31.9%有所下滑;前三季度毛利率4.5%跟用度率团体稳固,因为总本钱率高达98.1%,净利润受减值等一次性要素影响异样敏感、Q1-3同比+98.9%。

三季度营收增速下滑重要受讲演期内订单未竣工交付影响,现实上,公司资产欠债表年夜幅扩大,比拟年终,洽购端,预支款子增668.6%,装备洽购增添致其余非活动资产增252.5%,敷衍账款增171.4%;出产端,存货增89.1%;贩卖端,应收账款增102.5%,条约欠债增408.5%。

作为资产欠债表扩大的成果,运营运动现金流亦达-7.3亿元,比拟19年减约7亿元。

海内晶圆产能开释叠加入口替换,溅射靶材营业驱动断定性高增:卑鄙晶圆需要高增,现在海内已量产的12英寸晶圆厂共有10家,产能56.9万片/月;建立中的12英寸晶圆厂共有9家,总产能54万片/月。

17~20年寰球投产的62座半导体晶圆厂中42%设于中国;超高纯金属溅射靶材作为集成电路出产制备中中心要害资料,海内靶材企业与国际偕行的技巧差距逐步缩小、市场竞争力一直加强,已具有入口替换技巧基本。

公司靶材工业胜利冲破重点客户,由本来以4-6寸为主的产物向12寸产物胜利转型,与江丰电子同作为海内二强,受益于卑鄙晶圆代工需要高增跟国产替换临时高增加断定。

公司其余营业团体安稳,此中稀土资料作为产业维生素潜力宏大,红外光学受军平易近两用驱动,光纤资料需要随5G商用向好。

红利猜测与投资倡议:鉴于公司靶材营业增加超预期,咱们调高公司20-22年净利润猜测为2.3/3.2/3.6亿元(原为1.3/1.4/1.6),EPS为0.27/0.38/0.43元,对应PE为51.6/37.4/32.9倍,保持“增持”评级。

危险要素:运营现金流好转,红利程度低下。

【600206】深度讲演:靶材稀土双轮驱动,新资料龙头远景可期


讲演要害因素:  有研新材作为一家新资料企业,营业范畴较为多元,其中心营业为高纯金属资料/靶材营业跟稀土营业。

此中,靶材营业对应的重要卑鄙半导体、平板面板、太阳能电池行业空间较为辽阔,远景向好,无望动员靶材需要的放量,进而动员公司事迹的增加。

投资要点:  靶材营业增加较快,市场远景较为辽阔:旗下子公司有研亿金为海内靶材龙头企业,已实现从高纯金属出产到靶材研产生产的垂直一体化。

其高纯/超高纯金属资料产销量比年来增加敏捷,该局部营收、毛利坚持同步增加。

瞻望将来,靶材卑鄙半导体、平板面板、太阳能电池行业具有较年夜增加空间,也将动员靶材需要的开释。

稀土价钱中临时无望失掉支持:旗下子公司有研稀土为稀土相干营业的主体公司,现在稀本地货品产能超越10000吨/年。

有研稀土事迹与稀土价钱亲密相干,从中临时来看,稀土价钱受益于新动力汽车行业生长带来的磁材耗费的晋升,无望失掉必定支持。

其余新资料营业虽范围不年夜,但红利才能绝对较强:其余新资料营业包含光电资料、医疗东西资料、红外光学及光纤资料,这局部营业范围在营收中占比不年夜,但毛利率较高。

公司在各细分范畴位置较高,如是红外锗海内最年夜供给商,作为细分行业龙头,无望进一步受益于全部行业的生长。

推动股权鼓励,助力公司开展:公司于2017年推出股权鼓励打算,现在,第一个限售期内考察已实现,解锁前提成熟。

跟着股权鼓励打算的推动,公司营运才能、红利才能都无望失掉增强。

红利猜测与投资倡议:咱们估计19-21年,公司归母净利润分辨为:0.99、1.26、1.32亿元,EPS分辨为0.12、0.15、0.16元/股。

咱们看好国产靶材行业的开展、稀土卑鄙行业回暖对稀土需要的提振以及公司股权鼓励打算对公司效力的增进感化,因而,赐与公司“增持”评级。

危险要素:靶材等名目建立不迭预期、稀土价钱稳定危险


【600206】打造策略新资料平台,无望受益5G减速开展


公司破足策略性新资料工业,打造寰球当先的电磁光新资料龙头。

公司控股股东为有研科技团体,控股比例36.07%,实控人是国务院国资委。

公司作为工业控股平台旗下重要领有有研亿金、有研稀土、有研光电、有研国晶辉跟有研医疗五年夜子公司,对应高端金属靶材、进步稀土资料、高端光电/特种红外光学资料跟生物医用资料及东西等四年夜策略新资料板块,公司经由过程一直聚焦工业偏向,捉住技巧进级跟入口替换等机会,努力于打造寰球当先的电磁光新资料龙头企业。

据布告,受益于电子工业进级以及5G通信的减速开展,2018年公司实现营收47.68亿元,同比增加16.87%,归属于上市公司股东净利润0.79亿元,同比增加81.28%;靶材、稀土、光电/红外跟医疗营业毛利占比分辨为42%、28%、15%跟11%。

受益于5G商用减速,公司高端金属靶材板块迎来新机会。

据工信部网站新闻,2019年任务义务中明白要提出放慢5G商用步调,而跟着5G时期到来,为满意芯片的高运算速率、高集成度跟低功耗等请求,欢迎万物互联、智能传感的新天下,对高端金属靶材的需要无望减速,公司作为海内综合气力强、资料种类完全、技巧气力雄厚的超高纯金属溅射靶材供给商无望明显受益于5G商用海潮。

一是公司一直推动高纯年夜尺寸靶材技巧研发,抢占高端市场,产物附加值晋升。

因为芯片高度集成化之后,布线线宽越来越细,而在90nm节点以下需以铜工艺为主。

据SEMI估计,2017-2020年,寰球将新增半导体产线62条,此中26条新减产线在中国年夜陆,占比42%。

这些新建芯片厂重要都会合在90nm以下,这将带来高端铜及铜合金靶材需要量疾速回升,公司作为寰球多数能从超高纯铜原资料到铜靶材完整自立化出产的靶材供给商,对准海内外主流利用需要,一直推出铜基新型靶材型号,连续晋升市场占领率,据布告,2018年铜及铜合金靶材供货量同比增加3倍,团体高端金属靶材板块毛利率也在一直晋升。

别的,公司基于雄厚的资料冶金跟加工方面的研发气力,针对5G时期出现的新技巧、新器件,与海内外顶尖的半导体客户配合,连续开辟前沿新靶材产物。

二是高端金属靶材作为信息技巧工业的中心支持资料在要害芯片器件制作中弗成或缺,公司为应答需要的减速增加已发展规划。

据中国电子资料行业协会数据,估计到2020年寰球溅射靶材市场份额将到达160亿美元,复合增速13%,市场空间辽阔,此中海内供给商盘踞寰球近80%份额。

据布告,公司作为海内高端靶材出产龙头企业,有才能供给铜、铝、钛、钽、铂等超高纯金属及合金靶材,并开辟出超高纯稀土金属靶材,已笼罩中芯国际、南方华创、GF、TSMC、UMC等多家高端客户。

据布告,公司为应答需要的增加,公司一直推动产能规划,8-12英寸集成电路靶材出产基地2018年已投产,现在共计产能到达约2万块,此中8英寸靶材约为1.2万块,12……

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