(600022) 出厂价再涨400元/吨，锁定1季度利润

变乱：　　宝钢股份宣布2021年2月出厂价，中心产物持续较2021年1月片面上调；此中，热轧、普冷、厚板、热镀锌、电镀锌跟彩涂分辨上调350、400、300、700、700跟300元/吨。

点评：　　冷、热轧价钱片面新高。

冷轧价钱持续第9个月上调，镀锌跟彩涂价钱上调超预期，反映汽车家电需要连续回暖；热轧种类经11月小幅回调后连续涨回。

上海冷轧价钱自3月份开端连续上涨，现在已超越5600元/吨，重回2011年程度；热卷价钱超4600元/吨，超越2018年程度。

出厂价涨幅远远超越本钱，毛利仍处明显改良阶段。

铁矿石海运到港量自11月初下滑后连续上升，口岸库存持续7个月超越1.25亿吨，矿价自10月份开端有所回调。

11月铁矿期货均价较10月基础持平，公司冷轧、热轧出厂价环比2.0%、1.0%，因而估计12月、1月份公经理论上的吨红利程度环比晋升幅度依然较年夜（按质料库存周期2个月阁下）。

此前市场担忧铁矿石涨价会招致钢铁红利下滑，现在看来可能性十分小。

本次涨价起因为需要拉动，景气最高、供需构造最好、弹性最年夜的就是冷轧类产物。

持续三条逻辑看好公司。

1）制作业苏醒带来板材供需改良。

制作业链条群体苏醒，工程机器、家电、汽车产量累计同比年夜幅回升，对应板材产物需要茂盛，出厂价持续上调。

2）涨价具有连续性。

需要端，从海内来看，依据汗青库存周期教训，制作业苏醒至少连续一年半至两年；依照汽车家电行业教训，现在仅仅是三年下跌周期后的小幅规复，后续连续时光会较长。

从海内来看，集装箱制作、造船也在恶化，将来一段时光需要连接精良，疫情规复后需要相对程度仍有较年夜晋升空间。

供应端，从前两年板材新减产能较少，招致现在相干产物产能应用率广泛进入85%-95%高位，供需偏紧，可连续性强。

3）公司高分成值得存眷。

比年来公司分成比例连续坚持50%阁下，股息率5%。

公司三号高炉投产后，资源开销年夜幅降落，将来有进步分成的可能性。

红利猜测与投资评级。

猜测2020/21/22年公司业务收入分辨为3105/3649/3850亿元，增速分辨为6.5%/17.5%/5.5%；净利润分辨为120/170/180亿元，增速分辨为-3.9%/41.8%/6.1%；PE分辨为11.77x/8.33x/7.85x。

斟酌公司PE汗青区间10-30x，PB区间0.5-3x，公司估值为汗青底位，故保持“买入”评级。

危险提醒：原资料铁矿石价钱上涨超预期，公司扩产进度不迭预期。

【600022】山东钢铁斥资3.2亿元累计回购2.48亿股

山东钢铁（600022）(600022.SH)布告，停止2020年12月31日，公司经由过程会合竞价买卖方法累计回购股份数目为2.48亿股，占公司总股本的2.26%，成交最廉价为1.22元/股，成交最低价为1.41元/股，累计付出的总金额为国民币3.2亿元(不含买卖用度)，该回购停顿合乎有关执法法例的划定跟公司回购股份计划的请求。

【600022】山东钢铁已斥资3.2亿元回购2.48亿股

山东钢铁（600022）(600022.SH)布告，停止2021年1月31日，公司经由过程会合竞价买卖方法累计回购股份数目为2.48亿股，占公司总股本的2.26%，成交最廉价为1.22元/股，成交最低价为1.41元/股，累计付出的总金额为国民币3.2亿元(不含买卖用度)。