(600516) 2018年三季报点评:Q3事迹环比增加,石墨电极价钱短期仍可期

(600516) 2018年三季报点评:Q3业绩环比增添,石墨电极价格短期仍可期


Q3净利环比增加7%,现金流再翻新高。

2018年前三季度,公司实现营收92亿元,同比增75%,实现归母净利45亿元,同比增124%,2018年Q3单季度实现营收31亿元,同比降9.5%,环比增21%,实现归母净利13.6亿元,同比降15.5%,环比增7%。

2018年Q3的运营性现金流净额为23.6亿元,再创汗青新高,资产欠债率连续下降至20%。

石墨电极价钱短期仍可期,临时来看感性回归是趋向。

自2017年以来,石墨电极价钱年夜幅上涨,并在高位保持了近1年,依照商品畸形开展的门路,临时价钱中枢感性回归是趋向,现在石墨电极加权均价为5.67万元/吨,较后期高点回落49%。

现在钢铁行业红利可不雅,电弧炉动工率连续晋升,对石墨电极的需要量较年夜,且石墨电极库存处于低位,估计短期内价钱坚持稳固运转或小幅上涨。

股权鼓励第一期解锁请求已合乎,估计人均获益超百万元。

自2017年6月26日股权鼓励授予日起至今,已满12个月,缺乏24个月,合乎第一期解锁50%的请求,扣除因离任、考察分歧格等职员的局部,第一期将解锁1900万份股票期权跟3461万份限度性股票,除息后的行权价为7.54元/股,回购价为2.81元/股,以2018年10月26日收盘价19.28元/股停止测算,估计人均获益126万元。

产能扩大拟新增15万吨,进一步坚固龙头位置。

1)公司与宝钢化工在兰州投资建立10万吨/年超高功率石墨电极出产线,总投资27亿元,分2期实行,建立周期2年,现在正在建立中;2)公司拟在甘眉产业园区投资建立年产5万吨超高功率石墨电极名目,总投资14亿元,建立周期2年,现在正在建立中。

公司领有石墨电极产能16万吨,上述两个名目建成后,总产能将到达31万吨,进一步坚固龙头位置。

投资倡议:保持“增持”评级。

咱们保持公司2018-2020年的红利猜测,归母净利润分辨为58.4亿元、50.1亿元、44.6亿元,对应2018-2020年的EPS分辨为3.26元/股、2.80元/股、2.49元/股,保持“增持”评级。

危险提醒:1)石墨电极行业大批企业复产的危险;2)电炉钢企业动工率降落的危险;3)原资料价钱上涨过快的危险;4)公司管理不善的危险。

【600516】黄金的魅力之二:A股黄金板块2019年中报综述及下半年前瞻 黄金绽开,硕果可期


2019上半年金价下行,黄金公司矿产金增添,业务收入明显增加。

上半年海内黄金均价为287.8元/g,同比+6.1%。

重要黄金上市公司矿产金产量增添3.96吨,同比+7.4%,受益于量价齐升,A股7家黄金公司实现业务收入757.99亿元,同比+21%。

业务本钱增速与收入增速坚持分歧。

黄金公司共实现业务收入685.31亿元,同比+21%,此中矿产金单元发生本钱估计绝对稳固,据咱们测算,山东黄金矿产金单元本钱同比-2.4%,银泰资本矿产金单元本钱比2018岁终降落16%,其余黄金公司矿产金本钱估计坚持安稳。

黄金公司时期用度率降落,红利才能改良,毛利及归母净利润晋升。

上半年黄金公司时期用度总计36.8亿,同比+1.23%;但时期用度率为4.86%,同比降落0.95Pct,黄金公司红利才能持续加强。

上半年黄金公司毛利总计72.69亿,同比+17.58%;归母净利润合计15.17亿,同比+6.73%。

2019上半年黄金股基金持仓先抑后扬,机构设置偏好年夜市值黄金公司。

2019Q1基金持仓总市值22.12亿,环比降落43%;Q2增至58.74亿元,环比+166%。

2019上半年重要黄金公司储量及产量坚持增加,产储量存在生长性。

停止2019年中报,A股重要黄金上市公司黄金资本储量合计2050吨,比2018岁终增添22吨,增添0.76%。

黄金公司矿产金总量为57.29吨,同比增添3.96吨,同比+7.4%。

2019上半年重要黄金公司在黄金资本收购吞并方面连续运作。

同时,黄金公司质押危险较低,解禁压力较轻。

2019年三季度黄金保值、避险属性进一步凸显,金价开启主升浪,三季度或是黄金公司事迹的主要开释期。

Q3海内黄金均价334.92元/克,同比+25.65%,环比+15.26%,黄金公司出货安稳的情形下,事迹或明显增添。

黄金中临时牛市曾经建立,2019Q4金银价钱短期调剂后,无望迎来危险收益比更好的策略级买点。

第一,斟酌到2019Q4跟着寰球逆周期政策逐步落地,经济自身无望呈现向上修复的脉冲,再加上特朗普后期的极限施压对美国经济及股市的反作用开端呈现,进一步施压的空间无限,中美商业会谈无望告竣阶段性结果,金银价钱可能会进入短期调剂。

第二,寰球经济放缓、货泉超发跟抵触回升年夜势所趋,金银已进入中临时牛市,短期调剂当时无望迎来危险收益比更好的策略买点。

在黄金的中临时牛市中,A股黄金公司均存在较强的事迹弹性跟重估潜力。

综合产储生长性、出产本钱、资源运作跟事迹弹性等要素,在咱们可推举的标的中,推举标的顺次为山东黄金、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金跟西部黄金。

此中,山东黄金兼具产储生长性跟事迹弹性;中金黄金跟西部黄金这类高本钱企业具有较年夜的事迹弹性;湖南黄金跟赤峰黄金事迹弹性跟估值程度均尚可。

假设金价以315元/克为基准,山东黄金2019年归母净利润同比将增加100%以上,其余黄金公司2019年归母净利润也将明……


【600516】2018年事迹预报点评:整年事迹再翻新高,高分成预期值得存眷


估计2018年事迹增加超50%,Q4环比降落26%-44%。

公司宣布年度事迹预报,估计2018年实现归母净利润54-57亿元,同比增加50%-58%,实现扣非归母净利润52-55亿元,同比增加49%-58%,往年事迹再创汗青新高,增加的起因重要是因为石墨电极年度均价同比上涨。

2018年Q4估计实现归母净利润9-12亿元,同比降落26%-44%,扣非归母净利润为6-9亿元。

石墨电极价钱短期承压,临时或将坚持稳固运转。

自2017年以来,石墨电极价钱年夜幅上涨,并在高位保持了近1年,依照商品畸形开展的门路,临时价钱中枢感性回归是趋向,现在石墨电极加权均价为5.96万元/吨,较后期高点回落47%,短期内因为电炉钢利润增加,电弧炉动工率降落,石墨电极卑鄙需要萎缩,价钱将会有必定压力;临时来看,跟着我国电炉钢的开展增加,石墨电极供需格式逐步趋于均衡,价钱或者将坚持绝对稳固。

寰球石墨电极行业龙头,参股石墨烯公司规划炭素上游。

公司领有石墨电极产能16万吨,现在在兰州跟四川甘眉分辨投资建立10万吨/年跟5万吨/年的超高功率石墨电极名目,建成后总产能将到达31万吨,行业龙头位置进一步坚固。

2018年12月,全资子公司成都炭素出资1500万元,参股30%设破四川铭源石墨烯科技无限公司,有利于推动公司在新动力、新资料范畴的研发及利用的融会,晋升公司的中心竞争力,有利于公司久远开展。

投资倡议:保持“增持”评级。

依据事迹预报以及对石墨电极价钱走势的断定,咱们下调红利猜测,估计2018-2020年的归母净利润分辨为55.7亿元、40.3亿元、33.8亿元(前值为58.4亿元、50.1亿元、44.6亿元),对应2018-2020年的EPS分辨为3.12元/股、2.25元/股、1.89元/股,斟酌到公司曾在2017年将94%的归母净利润用于分成,具有必定的高分成预期,持续保持“增持”评级。

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