(600227) 化产业务初现反转,制药营业增加持重

(600227) 化工业务初现反转,制药业务增添稳重


变乱:  4月27日,公司颁布2017年报跟2018年一季报:2017年公司实现营收16.97亿,同比下滑39.3%;实现归母净利、扣非后归母净利分辨为0.38亿、-0.37亿。

2018年一季度实现营收5.18亿,同比增加117.53%;实现归母净利、扣非后归母净利分辨为0.44亿、0.43亿。

投资要点:  营业剥离增加营收,归母净利年夜幅晋升  2017年,公司营收同比下滑39.3%,重要起因是原有药品配送营业在讲演期内实现剥离,直接招致医药板块团体营收下滑64.3%。

2017年归母净利同比年夜幅增添,重要起因是1.原有化产业务因受尿素、甲醇产物市场均匀贩卖价钱回暖影响,以致公司化产业务业务利润同比增添;2.医药制作板块事迹稳固增加,2017年公司西药营业实现营收3.9亿,同比增加34%;3.2016年计提严重资产减值;4.因子公司让渡,2017年确认了较年夜金额投资收益。

化产业务呈现反转,医药营业连续持重增加  2017年公司尿素产物实现营收6.54亿,同比下滑20.08%,因为阅历后期去产能,现在海内尿素产能逐渐趋于稳固,讲演期内公司尿素产物均匀贩卖价钱上涨22.05%,甲醇产物实现营收4.12亿,同比增加32%,受益于17年海内甲醇价钱反转上升,2017年公司甲醇均匀贩卖价钱较客岁同期上涨了43.56%;2017年公司化工板块营业年夜幅减亏,化产业务运营向好趋向连续到往年一季度。

制药营业主体—圣济堂17年实现营收5.65亿,同比增加21.34%,实现净利润1.74亿,同比增加33.65%,圣济堂中心产物聚焦糖尿病等多数医治范畴,跟着生齿老龄化趋向较快,将来糖尿病市场将连续增加,公司制药营业事迹增加可连续性较高。

持续深挖糖尿病范畴,踊跃规划年夜安康工业  公司现有7个糖尿病种类批文,旗下产物二甲双胍肠溶片、格列美脲片、盐酸罗格列酮片均是经典降糖用药,市场需要连续增加。

同时二甲双胍肠溶片、格列美脲片等种类的一次性评估任务正在顺遂发展,别的另有阿卡波糖等相干种类在研。

公司连续深挖糖尿病医治范畴,丰盛产物组合,一直进步在糖尿病医治范畴中心竞争上风。

除了制药营业外,公司还投资发展了圣济堂糖尿病病院、肿瘤病院名目,应用圣济堂制药20年来在糖尿病专业范畴的上风,打造集医疗、医学研讨、临床科研、科普摄生为一体的树模基地,制药营业跟安康工业规划协同效应将逐渐浮现。

红利猜测与投资倡议:  估计2018年、2019年公司分辨实现归母净利1.21亿、1.47亿,对应EPS分辨为0.07元、0.085元;对应该前股价PE分辨为81倍、67倍;谨严看好,初次推举,予以“增持”评级。

危险要素:化工产物价钱上涨低于预期的危险、糖尿病产物市场竞争加剧的危险

【600227】三季报点评讲演:化产业务连累公司生长,西药营业增加势头精良


化产业务本钱持续晋升,连累公司营收及利润增加  公司全资子公司桐梓化工因为煤炭供给缓和,从2016年12月1日起停息出产,至2017年3月12日才规复出产,招致2017年主导产物尿素跟甲醇的产销量均同比增加。

往年受环保检讨,原油价钱稳定等要素影响,甲醇及尿素价钱均有所增加,此中甲醇前三季度均匀售价为2074.49元/吨,同比上涨48.25%,尿素前三季度均匀售价1496.72元/吨,同比上涨15.53%。

但讲演期内受煤炭行业去产能改造的影响,公司煤炭前三季度均匀洽购价钱同比上涨44.53%,招致本钱涨幅对消了贩卖价钱的涨幅。

西药营业增加精良,中药营业受原资料价钱上涨影响毛利率年夜幅降落  公司西药营业增加较好,讲演期内实现业务收入2.72亿元,同比增加23.26%,毛利率为90.07%,同比增加3.73%。

对公司事迹影响逐渐增年夜。

中药营业受讲演期内原资料价钱上涨影响,毛利率同比降落20.37%。

原公司控股子公司康心药业股权让渡后不再归入兼并报表范畴,医药流畅营业曾经完整剥离。

增资桐梓化工,缓解资金压力  公司全资子公司桐梓化工因为比年主导产物尿素跟甲醇的市场价钱低迷,加上近一年原资料价钱连续上涨,招致桐梓化工持续盈余,活动资金缓和。

公司决议将桐梓化工所欠公司12亿元转作投资,有助于优化其财政构造,晋升其融资才能,缓解面对的运营资金压力,保障公司化产业务畸形发展。

将来跟着行业景气宇上升,公司化产业务无望逐渐企稳。

红利猜测及估值  咱们以为公司原有化产业务受行业景气宇上升影响将来将逐渐企稳,收购圣济堂开端进军医药行业,现有中心种类所处的糖尿病用药市场空间宏大,公司事迹将逐渐改良。

年夜股东与美国阿莱恩斯医疗效劳公司合伙树立肿瘤病院,将来培养成熟后无望归入上市公司,助力公司转型医疗行业。

咱们估计2017-2019年业务收入分辨为13.65亿、18.61亿、23.53亿,归母净利润分辨为0.31亿、0.84亿、1.29亿,每股收益0.02元、0.05元、0.07元,赐与“增持”评级。

危险提醒  1.尿素行业政策危险。

2.尿素价钱降落危险。

3.贮备种类研发掉败危险。

4.医保招标政策变更及贬价危险。


【600227】圣济堂:财政总监吴焕辞任 吴洪艳继任


1月22日,圣济堂(600227)宣布布告,公司董事会克日收到公司财政总监吴焕的书面告退讲演。

吴焕因团体起因请求辞去公司财政总监职务,告退后不在公司担负任何职务。

依据《公司法》跟《公司章程》的划定,吴焕的告退讲演自投递董事会之日起失效。

公司于2021年1月22日召开第八届四次董事会集会,审议经由过程了《对于聘请公司财政总监的议案》,经总司理提名,董事会提名委员会资历检察经由过程,公司自力董事宣布自力看法承认,批准聘请吴洪艳为公司财政总监,任期自董事会聘请之日起至本届董事会任期届满之日止(简历附后)。

圣济堂近期的均匀本钱为2.67元,股价在本钱上方运转。

空头行情中,现在正处于反弹阶段,投资者可恰当存眷。

近5日内该股资金流出较多。

据统计,近10日内主力不控盘。

该公司经营状态尚可,临时未取得少数机构的明显认同,后续可持续存眷。

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