(600206) 公司三季报点评:国产替换超预期,芯片用靶材断定性高增

(600206) 公司三季报点评:国产调换超预期,芯片用靶材判断性高增


变乱:  公司宣布2020年三季度事迹,累计实现营收87.3亿元、同比+21.0%,归母净利润1.5亿元、同比+98.9%,扣非归母净利润1.1亿元、同比+150.7%;  Q3实现营收同比+8.4%,归母净利润同比+138.0%,扣非归母净利润同比+167.5%。

投资要点:  资产欠债表年夜幅扩大,新一轮增加已在路上:Q3营收同比+8.4%,比拟上半年同比增速31.9%有所下滑;前三季度毛利率4.5%跟用度率团体稳固,因为总本钱率高达98.1%,净利润受减值等一次性要素影响异样敏感、Q1-3同比+98.9%。

三季度营收增速下滑重要受讲演期内订单未竣工交付影响,现实上,公司资产欠债表年夜幅扩大,比拟年终,洽购端,预支款子增668.6%,装备洽购增添致其余非活动资产增252.5%,敷衍账款增171.4%;出产端,存货增89.1%;贩卖端,应收账款增102.5%,条约欠债增408.5%。

作为资产欠债表扩大的成果,运营运动现金流亦达-7.3亿元,比拟19年减约7亿元。

海内晶圆产能开释叠加入口替换,溅射靶材营业驱动断定性高增:卑鄙晶圆需要高增,现在海内已量产的12英寸晶圆厂共有10家,产能56.9万片/月;建立中的12英寸晶圆厂共有9家,总产能54万片/月。

17~20年寰球投产的62座半导体晶圆厂中42%设于中国;超高纯金属溅射靶材作为集成电路出产制备中中心要害资料,海内靶材企业与国际偕行的技巧差距逐步缩小、市场竞争力一直加强,已具有入口替换技巧基本。

公司靶材工业胜利冲破重点客户,由本来以4-6寸为主的产物向12寸产物胜利转型,与江丰电子同作为海内二强,受益于卑鄙晶圆代工需要高增跟国产替换临时高增加断定。

公司其余营业团体安稳,此中稀土资料作为产业维生素潜力宏大,红外光学受军平易近两用驱动,光纤资料需要随5G商用向好。

红利猜测与投资倡议:鉴于公司靶材营业增加超预期,咱们调高公司20-22年净利润猜测为2.3/3.2/3.6亿元(原为1.3/1.4/1.6),EPS为0.27/0.38/0.43元,对应PE为51.6/37.4/32.9倍,保持“增持”评级。

危险要素:运营现金流好转,红利程度低下。

【600206】进军电声磁材制作,完美钕铁硼磁材高低游规划


建立合伙公司,收购钕铁硼磁材制作公司。

公司12月13日宣布布告,公司经由过程控股子公司有研稀土与朱口团体独特出资建立有研稀土(荣成)无限公司跟有研稀土(青岛)无限公司,持股比例分辨为51%跟49%,并以此两公司为平台以共计5,736万元现金分辨收购朱口团体旗下荣成宏秀山磁业无限公司跟其子公司青岛麦格耐特科技无限公司100%股权。

斟酌2018年宏秀山(含麦格耐特科)营收为2.25亿元,净利润1,232万元,此次收购资产对应2018年PE4.7x。

标的青岛麦格耐特是电声用高机能磁片出产龙头,有研新材以此契机规划卑鄙烧结钕铁硼范畴。

据官网先容,青岛麦格耐特领有磁性资料毛坯到制品深加工的全套出产线,主营产物销往电声产物制作头部出产商,是电声用高机能磁片出产龙头企业。

公司此次收购一是疾速切入卑鄙烧结钕铁硼范畴,实现工业链高低游规划。

公司子公司有研稀土始终是海内稀土金属粉末的龙头出产商,是海内各年夜烧结钕铁硼出产商的原资料重要供给商,存在较强的技巧上风,此次收购烧结钕铁硼出产企业,意在将工业链向卑鄙延长,并依靠标的公司在磁材出产范畴成熟的技巧跟现场治理上风,实现强强结合。

二是抉择将来开展潜力较年夜的电声范畴,打差别化竞争策略。

公司初涉烧结钕铁硼出产范畴,一方面避开现在竞争白热化的电机用磁材出产卑鄙,进入现在逐步崛起的电声用磁材,另一方面跟以后电声范畴头部企业配合,依靠其现有的行业位置跟市场开辟渠道,可能无效施展各自上风,保持产物高附加值。

特殊是近期TWS耳机的迅猛突起动员电声用磁材的疾速增加,公司切入头部企业供给链无望明显受益。

公司磁板块高低游规划初见雏形,粘结跟烧结磁材左右开弓,高端磁材范畴无望成为公司将来另一事迹增加点。

稀土磁材重要分为粘结钕铁硼跟烧结钕铁硼两块范畴,公司此次收购烧结钕铁硼标的之后,曾经构成了从稀土金属到稀土磁材跟卑鄙产物的全工业链规划。

公司此前经由过程与湖北豪鹏建立国嘉磁材曾经胜利规划粘结钕铁硼产线,此次收购重点是规划烧结钕铁硼产线,也为公司进一步向高机能永磁电机市场的浸透供给技巧支持,跟着将来磁性资料在汽车、电子花费范畴的需要一直扩展,公司无望明显受益,事迹无望一直增厚。

策略聚焦电磁光三年夜范畴,将来事迹增加值得等待。

一是电板块,重要依靠高端金属靶材出产营业,将来无望受益于5G减速开展以及海内逻辑跟存储等芯片技巧冲破所带来的需要增量。

二是磁板块,对准稀土需要最年夜钕铁硼磁材范畴,现在已实现高低游规划,起首切入电声磁材制作,将来无望一直向磁材卑鄙其余范畴扩大。

三是光板块,公司产物一方面波及高纯锗单晶、锗系化合物以及硫化锌,重要用于太阳能电池跟红外光学窗口资料等范畴,将来无望明显有利于平易近用红外范畴的需要增加;另一方……


【600206】打造策略新资料平台,无望受益5G减速开展


公司破足策略性新资料工业,打造寰球当先的电磁光新资料龙头。

公司控股股东为有研科技团体,控股比例36.07%,实控人是国务院国资委。

公司作为工业控股平台旗下重要领有有研亿金、有研稀土、有研光电、有研国晶辉跟有研医疗五年夜子公司,对应高端金属靶材、进步稀土资料、高端光电/特种红外光学资料跟生物医用资料及东西等四年夜策略新资料板块,公司经由过程一直聚焦工业偏向,捉住技巧进级跟入口替换等机会,努力于打造寰球当先的电磁光新资料龙头企业。

据布告,受益于电子工业进级以及5G通信的减速开展,2018年公司实现营收47.68亿元,同比增加16.87%,归属于上市公司股东净利润0.79亿元,同比增加81.28%;靶材、稀土、光电/红外跟医疗营业毛利占比分辨为42%、28%、15%跟11%。

受益于5G商用减速,公司高端金属靶材板块迎来新机会。

据工信部网站新闻,2019年任务义务中明白要提出放慢5G商用步调,而跟着5G时期到来,为满意芯片的高运算速率、高集成度跟低功耗等请求,欢迎万物互联、智能传感的新天下,对高端金属靶材的需要无望减速,公司作为海内综合气力强、资料种类完全、技巧气力雄厚的超高纯金属溅射靶材供给商无望明显受益于5G商用海潮。

一是公司一直推动高纯年夜尺寸靶材技巧研发,抢占高端市场,产物附加值晋升。

因为芯片高度集成化之后,布线线宽越来越细,而在90nm节点以下需以铜工艺为主。

据SEMI估计,2017-2020年,寰球将新增半导体产线62条,此中26条新减产线在中国年夜陆,占比42%。

这些新建芯片厂重要都会合在90nm以下,这将带来高端铜及铜合金靶材需要量疾速回升,公司作为寰球多数能从超高纯铜原资料到铜靶材完整自立化出产的靶材供给商,对准海内外主流利用需要,一直推出铜基新型靶材型号,连续晋升市场占领率,据布告,2018年铜及铜合金靶材供货量同比增加3倍,团体高端金属靶材板块毛利率也在一直晋升。

别的,公司基于雄厚的资料冶金跟加工方面的研发气力,针对5G时期出现的新技巧、新器件,与海内外顶尖的半导体客户配合,连续开辟前沿新靶材产物。

二是高端金属靶材作为信息技巧工业的中心支持资料在要害芯片器件制作中弗成或缺,公司为应答需要的减速增加已发展规划。

据中国电子资料行业协会数据,估计到2020年寰球溅射靶材市场份额将到达160亿美元,复合增速13%,市场空间辽阔,此中海内供给商盘踞寰球近80%份额。

据布告,公司作为海内高端靶材出产龙头企业,有才能供给铜、铝、钛、钽、铂等超高纯金属及合金靶材,并开辟出超高纯稀土金属靶材,已笼罩中芯国际、南方华创、GF、TSMC、UMC等多家高端客户。

据布告,公司为应答需要的增加,公司一直推动产能规划,8-12英寸集成电路靶材出产基地2018年已投产,现在共计产能到达约2万块,此中8英寸靶材约为1.2万块,12……

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