(600219) 安信证券 有色金属行业:12月铝板带动工率环增 短期煤价下行压抑吨铝利润

(600219) 安信证券 有色金属行业:12月铝板动员工率环增 短期煤价下行压制吨铝利润


周市场回想:一是价钱端,本周长江铝锭价钱报14940.00元/吨,较上周降落4.84%,测算电解铝行业均匀利润为439元/吨,较上周降落70.4%,利润降落重要因为煤价受气象及疫情形成运输方便影响呈现年夜幅降低,然而斟酌铝厂自备电煤价以长协为主,煤价短期上涨现实上并不会对利润带来年夜幅腐蚀。

二是供应端,据SMM,12月环比新减产能约40万吨,当月海内电解铝日均产量10.58万吨,环比续增0.03万吨。

三是库存端,本周铝锭库存为68.4万吨,较上周回升2吨,连续累库。

四是海内需要端,本周市场花费需要连续向好,12月板带动工率78.38%,环比晋升4.33pct,此前需要茂盛的包装行业及交通运输行业订单连续增加,如罐盖料、汽车钎焊板、印刷版等,新动力汽车相干订单求过于供。

五是外洋需要端,新冠新变种招致大批价钱稳定,但辉瑞配合方BioNTech 称现有疫苗可应答新毒株。

12月欧洲跟海内新动力车销量持续上涨,旺季行情无望连续。

六是本钱端,本周氧化铝价钱为2351元/吨,较上周回升0.17%,测算氧化铝行业均匀利润为-155元/吨。

短期看,限产阶段停止,卑鄙铝加工需要上升,氧化铝供给边沿增添从而带来本钱压力削弱,再斟酌到海内疫苗落地跟货泉财务安慰无望加码,电解铝景气宇仍无望上升。

但河北疫情影响地区的交通跟卑鄙需要。

临时看,产能置换政策下电解铝产能天花板已定,电解铝供给存在下限;后疫情阶段海内铝花费苏醒力度强于预期,电解铝企业进入高利润时代;氧化铝入口红利窗口连续翻开,在海内供应多余配景下,海内氧化铝输入将进一步压抑氧化铝价钱。

供应端,电解铝环节,据SMM 统计,12月中国电解铝建陈规模4320万吨,在产产能3924万吨,动工率为90.8%。

产量方面,12月电解铝产量327.9万吨,同比增加8.00%。

12月增量重要由云南神火及内蒙古创源等企业奉献,当月海内电解铝日均产量10.58万吨,环比续增0.03万吨,SMM 调研统计12月铝水占比66.6%,环比11月降落1.7个百分点。

铝加工环节,据SMM 跟AM 数据,10月铝型材企业动工率为62.96%,环比回升了1.04pct。

10月铝线缆企业动工率41.55%,环比降落2.16pct,10月铝板带箔企业动工率为72.46%,环比降落0.974pct。

10月铝箔企业动工率84.76%,环比回升了0.06pct。

10月铝棒企业动工率为55.92%,环比增加了0.2pct。

需要端,房地产投资连续回暖,11月房地产开辟投资额累计上涨6.8%,环比晋升0.5pct;屋宇完工面积聚计同比降落7.30%,环比扩展1.9pct。

新动力汽车开展潜力不减,12月汽车累计产量同比降落2%,较上月收窄1pct,此中新动力汽车累计产量同比回升10%,较上月扩展7.62pct,单月同比年夜增51.7%。

海内电网投资带来新亮点,11月电网基础建立投资实现额累计同比降落4.2%,较上月降落2.9pct。

电源基础建立投资实现额累计同比回升43……

【600219】三季报点评讲演:红利才能晋升,印尼名目驱动中期生长


变乱:公司宣布2020年三季度事迹,实现营收156.0亿元、同比-4.4%,归母净利润14.1亿元、同比+12.0%,扣非归母净利润13.0亿元、同比+17.0%。

投资要点:  产物组合进级助红利才能同比晋升:  前三季度,在铝均价同比微降配景下,公司营收同比-4.4%,凭仗产物组合进级,毛利率比拟19年同期增3.1pct,终极实现净利润同比+12.0%;Q3事迹环比基础持平。

寰球铝工业链一体化龙头:  公司已构成热电(181万千瓦)-氧化铝(140万吨)-电解铝(81.6万吨)-铝材(热轧90万吨、冷轧80万吨、铝箔7万吨、锻件1.4万吨)一体化规划,散布在45Km2范畴内,电解铝完整自给,运输半径短,本钱上风显明,近5年毛利率大抵在20%。

公司近19年以来研发用度年夜幅增添,航空及车体高端铝材等方面投入无望开辟新增加点。

新产物,轨道交通车用铝合金构造资料名目局部已具有批量供货前提;汽车轻量化用铝出产技巧开辟相干名目局部已批量供货等等。

新名目,航空航天用高强高韧高端铝合金出产线技改名目中厚板产物投放停顿精良,已试运转;高机能高端铝箔出产线名目正在组装装备;汽车轻量化铝板带出产线技改名目打算扩展范围。

印尼名目供给生长性:印尼一、二期各100万吨氧化铝名目,一期后期口岸建立及土建工程施工已基础实现,连续发展装备装置,估计21年可投产;二期已实现施工图纸计划任务。

印尼名目无望应用外地丰盛的铝土矿及煤炭资本出产氧化铝,加强公司红利才能。

员工持股叠加年夜股东增持,开展信念动摇:公司近期布告不超4亿元员工持股打算+不超4亿元年夜股西北山团体及其关系企业(除上市公司)员工增持打算,彰显开展信念。

红利猜测与投资倡议:三季报略超预期,斟酌产物进级及印尼名目投产,小幅上调20-22年EPS为0.16/0.18/0.20元(原为0.15/0.17/0.18元),对应PE为14.6/13.3/11.5倍,保持“增持”评级。

危险要素:卑鄙需要不迭预期,电解铝价钱稳定。


【600219】半年报点评讲演:工业链上风强化,新名目助力临时开展


工业链上风助红利才能晋升:上半年,铝锭均价同比降4.5%,公司营收降3.3%;凭仗完全的工业链上风,公司业务总本钱、业务本钱降落更多(-5.1%、-5.9%),毛利率、净利率比拟19年同期增添2.2pct、1.3pct至19.6%、9.1%。

寰球铝工业链一体化龙头:公司已构成热电(181万千瓦)-氧化铝(140万吨)-电解铝(81.6万吨)-铝材(热轧90万吨、冷轧80万吨、铝箔7万吨、锻件1.4万吨)完全的一体化工业链,散布在45Km2范畴内,运输半径短,本钱上风显明,事迹稳固性高,近5年毛利率大抵在20%。

连续推新深挖市场:新产物,轨道交通车用铝合金构造资料名目局部已具有批量供货前提;汽车轻量化用铝出产技巧开辟相干名目局部已批量供货等等。

新名目,航空航天用高强高韧高端铝合金出产线技改名目中厚板产物投放停顿精良,已试运转;高机能高端铝箔出产线名目正在组装装备;汽车轻量化铝板带出产线技改名目打算扩展范围。

印尼名目供给生长性:印尼200万吨氧化铝名目(一、二期各100万吨)一期名目后期口岸建立及土建工程施工已基础实现,连续发展装备装置;二期名目已实现施工图纸计划任务。

印尼名目无望应用印尼外地丰盛的铝土矿及煤炭资本出产氧化铝,加强公司红利才能。

员工持股叠加年夜股东增持,开展信念动摇:公司近期布告不超4亿元员工持股打算、不超4亿元年夜股西北山团体及其关系企业(除上市公司)员工增持打算,彰显开展信念。

红利猜测与投资倡议:斟酌公司铝加工、氧化铝等新建产能的逐渐开释,新名目新产物远景精良,估计公司20-22年EPS为0.15、0.17、0.18元,对应PE为16.7、15.0、14.1倍,保持“增持”评级。

危险要素:卑鄙需要不迭预期,电解铝价钱稳定。

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