(600108) 红利降落趋缓,收入、运营现金增加

(600108) 盈余下降趋缓,收入、经营现金增添


变乱:公司克日宣布2018年年报,2018年公司实现收入25.08亿元,较上年同期增加21.35%,实现主业务务利润5.11亿元,同比增加2.58%,实现归属母公司的净利润8473万元,同比降落13.44%。

客岁整年公司实现EPS4分钱,扣除非常常性损益后每股收益3分钱。

同期公司实现每股运营现金9分钱。

点评:  收入、利润、扣非红利增加、运营净现金为负:2018年公司扣除非常常性后损益6246万元,同比降落22.63%。

公司运营运动发生的净现金1.66亿元,2017年同期为-2734万元。

运营现金较上期增添1.82亿元,重要是一样平常运营运动发生的现金流量净额增添及收到黄藏寺水利枢纽工程宝瓶河名目弥补资金所致。

2018年公司收入增加21.35%,一改2014~2017年持续四年下滑的局势。

只管公司红利才能依然未能解脱颓势,但收入、运营现金流显明年夜幅增加,预示着公司行将步入良性开展阶段。

时期用度率回落、欠债程度进步:三项用度方面,除了财政用度率增加外,治理跟贩卖用度率均有所降落。

客岁公司时期用度率为16.6%,较2016、2017年降落2个百分点,低于2015年16.8%的程度。

2018年公司财政用度率与2017年持平为5.2%,并且2013年以来财政用度率连续进步。

表现了公司财政压力较年夜。

现在公司欠债率为43.89%,高于2017年40.79%,是第二个超越40%的年份。

运营效力、偿债才能减色:受市场竞争影响,公司赊销政策招致2018年应收账款周转率从2017岁尾的2.57降落至2.27。

但存货周转率表示改良,从2017年的1.89进步到2.30。

公司活动比率跟速动比率均表示欠安,分辨为1.27跟0.99,2017这两者分辨为1.82跟1.33。

不外对公司来说成绩不年夜,仍处在能够蒙受范畴内。

ROIC也从2017年的2.94%降落至2.90%,表现公司资源报答压力增年夜。

公司将来事迹弹性年夜。

只管公司比年开展碰到不少的艰苦,现在又遭到市场竞争的压力,咱们断定公司在啤酒花、果品、苜蓿跟马铃薯方面的规划将来多少年将着花成果,加之这些经济作物价钱稳定年夜的特色,跟着公司工业构造一直优化跟工业程度的晋升,外部治理一直晋升,市场建立的提速,以及抗危险才能的改良,在公司收入、现金流浮现出增加的配景下,特殊是公通胀年夜配景下无论是事迹晋升仍是市场机遇都将年夜为变动。

红利猜测与投资评级:咱们估计公司2019-2021年每股收益分辨为0.08/0.09/0.10元。

将来三年猜测PE分辨为42/39/33倍。

斟酌到公司工业基本精良,规划公道,贩卖远景辽阔、潜力年夜。

咱们保持对公司的“增持”评级。

【600108】农林牧渔行业:好当家、亚盛团体


本周行业观念  生猪养殖:需要连续低迷,猪价保持低位。

本全面国瘦肉型肉猪均匀价钱为11.49元/公斤,环比持平,本周猪粮比价为5.86,环比持平。

生猪养殖板块存在两种投资逻辑,其一作为周期性行业的团体机遇,重要依据猪价周期稳定断定,猪价下行克制股价表示,反之提振行情;其二行业范围化减速变更带来的龙头代价重估机遇,环保政策高压下生猪养殖业范围化水平晋升较快,行业龙头底部扩大、以量补价,市场份额放慢晋升,可能外行业下行期实现较高事迹弹性,在以后周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在咱们断定猪周期向下空间无限的条件下,咱们以为现阶段恰是生猪养殖龙头设置的较好时点,估值向上修复空间年夜。

现对行业周期做重要剖析。

短期来看,年后需要疲软,猪源充分,生猪供需宽松,猪价短期面对下行压力。

但近期来看猪价降幅有缩窄趋向,市场上牛猪留存数目较少,生猪养殖效益曾经低于本钱线,屠宰企业收猪难度晋升,且现阶段属于猪价节令性回调,猪价向下空间无限乃至短期无望反弹。

年夜周期来看,无效供应一直规复,周期迟缓下行。

受养殖范围化带来母猪出产效力及出栏生猪体重进步的影响,无效供应正在逐渐上升,现在仍处于猪周期下行阶段。

但受环保政策及猪肉入口放缓影响供应规复较慢。

据农业部400个监测县生猪存栏数据表现,2018年2月份生猪存栏环比降落1.5%,同比降落4.7%,能繁母猪存栏环比降落0.5%,同比降落5.0%;据农业部数据表现,2017上半年猪肉入口66.2万吨,较上年同期增加13.1%,值得留神的是,只管入口猪肉量同比增加,但海内外猪肉价差依然存在,猪肉入口仍将持续坚持高位。

综合来看,本轮猪周期走势陡峭、跨度较年夜,猪价持续下跌的空间无限,第二种投资逻辑实用于现阶段,倡议存眷估值处于绝对低位并坚持产能扩大进度的行业龙头企业。

禽养殖:毛鸡价钱有所反弹,鸡苗环比持平。

本周山东烟台毛鸡收购价为3.75元/斤,环比上涨9.33%,鸡苗出厂价钱为3.00元/羽,环比持平。

中临时来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气前期将逐渐兑现,鸡价景气向上或保持较长时光。

祖代鸡引种跟存栏方面,2015年,因境外疾病而惹起的封关变乱招致2016年整年仅引种祖代种鸡63万套阁下,2017年H5亚型疾病残虐寰球,2017年1-2月,我国从西班牙、波兰引种总量约12.8万套。

现在波兰已因为再发疾病而封关,新西兰仍处技巧性封关中(波及测验检疫条目的订正)。

据中国白羽肉鸡同盟统计,停止2017上半年,引种量仅有20万套阁下。

受强迫换羽影响祖代鸡存栏略高于引种量,但对祖代鸡产蛋量影响不年夜。

怙恃代鸡存栏方面,据中国畜牧业协会数据,停止2017年10月初,天下局部企业在产怙恃代存栏量约1430万套,较9月初环比下滑4.7%。

咱们估计肉鸡供给端将产生本质性缺乏,……


【600108】以气力化危险以市场谋开展


收入持平,利润增加、扣非红利增加、运营净现金为负:2017年公司实现收入20.66亿元,同比降落0.13%,实现主业务务利润4.98亿元,同比增加6.45%,实现归属母公司的净利润9789万元,同比增加29.73%。

扣除非常常性后损益8073万元,同比增加107.85%。

公司运营运动发生的净现金-2734万元,客岁同期为96万元。

值得一提的是,公司事迹增加是在遭到较年夜天然灾祸的基本上获得的。

即公司靠本身气力化解了天然危险。

苜蓿、马铃薯增加势头精良:2017年,公司比年培养的苜蓿工业跟传统的马铃薯工业均获得可喜的增加势头。

苜蓿销量增加18.86%,马铃薯销量增加14.73%。

苜蓿贩卖均价同比增加9.71%,马铃薯均价增加13.78%。

公司苜蓿工业毛利率从上年的21.99%增至22.46%,马铃薯毛利率由上年的15.12%增加至15.4%。

总体来看,公司苜蓿跟马铃薯收入、销量、价钱跟毛利率均获得了显明的增加势头。

啤酒花、食葵跟果品的收入、销量、毛利率有所降落,但全部五年夜主产物种价钱都坚持回升势头,但因为贩卖不睬想,招致本钱增加高于价钱增加,以致啤酒花、食葵跟果品的毛利率有所降落。

从近况来看公司对工业的抉择跟定位值得确定,现在公司的开展的短板重点在于市场营销方面。

稳中求进知行守一:多年来,公司缭绕晋升古代农业建立为主线,以晋升开展品质跟效益为基本义务,增强公司外部管理,延展了工业链,同时使公司工业规划合乎绿色、休闲农业的市场偏向;范围化的出产方法适应了市场经济前提下的竞争力请求;出产基本设备跟前提、无论硬件或是软件都得以夯实晋升;适应了农业供应侧构造性改造的请求。

将来公司还将联合收集时期农业工业的科技化跟信息化走向,借中心城市振兴跟农垦改造的东风,经由过程终端产物贩卖平台,增进公司运营形式改变,动员工业构造进级,晋升公司红利程度;经由过程前端农业综合效劳平台,晋升公司著名度、信用度跟影响力。

公司将来事迹弹性年夜。

只管公司比年开展碰到不少的艰苦,公司在啤酒花、果品、苜蓿跟马铃薯方面的规划将来多少年将着花成果,加之这些经济作物价钱稳定年夜的特色,鄙人行压力较年夜,但跟着公司工业构造一直优化跟工业程度的晋升,外部治理一直晋升,以及抗危险才能的改良,特殊是公通胀年夜配景下无论是事迹晋升仍是市场机遇都将年夜为变动。

红利猜测与投资评级:咱们估计公司2018-2020年每股收益分辨为0.11/0.12/0.13元。

将来三年猜测PE分辨为32/30/28倍。

斟酌到公司工业基本精良,规划公道,贩卖远景辽阔、潜力年夜,咱们保持对公司的“增持”评级。

    0

    版权所有@600647(同达创业)|京icp备案05000846号
台湾合力彩