(300616) 运营向好的趋向稳定,束装将片面发力

(300616) 经营向好的趋势稳固,整装将单方面发力


事迹简评  公司宣布2020年事迹预报,估计整年营收约65.3亿元,同比降落约10%;整年归母净利润为1.0~1.1亿元,同比-82.0%~-79.2%。

此中4Q估计公司业务收入同比约-2.3%,归母净利润同比-80.7%~-79.2%。

运营剖析  短期要素影响4Q事迹,改良趋向稳定:公司4Q事迹低于预期,咱们以为起因重要来自多少个方面:1、2020年公司经销渠道进一步伐整优化,整年估计净增加大抵90家门店;2、公司不涉足工程范畴;3、2021年春节较晚,因而局部订单耽误至1Q2021年结转,尤其是直营局部,须要装置结束才干计提营收。

咱们估计公司1Q2021年的营收较2019年同期,无望实现较年夜幅度增加,而且利润无望实现汗青上第一次扭亏为盈。

加盟系统调剂逐渐到位,改造盈余将在2021年开端开释:公司传统加盟批发营业的发展思绪从新回归“招年夜商、开年夜店”的战略,咱们断定2021年下半年公司的加盟门店无望从新回归净增添的状况,而且团体经销商系统的品质无望呈现明显进步。

与此同时,2020年下半年公司开端对各条营业线发展合资人机制改造,咱们以为这种束缚出产关联的改造,将在2021年束缚出产力,开释改造盈余,尤其有助于改良直营系统红利才能不强的沉疴。

束装形式更加清楚,2021迎来片面扩大:经由三年时光打磨,2021年将片面在11个直营都会推动自营束装营业,而且局部优良的加盟商也曾经开端追随直营的脚步切入束装赛道,咱们以为束装营业的高速增加将从2021年起,对公司团体的运营事迹发生本质性拉举措用,而且跟着束装营业营收占比的一直晋升,其高生长性无望对后续年度的营收拉举措用越来越显明。

红利调剂跟投资倡议  鉴于局部订单确认收入结转到2021年,咱们将2021年EPS上调16.8%至3.14元,同时公司直营束装推动的速率超越咱们此前预期,咱们将公司2022年EPS上调17.7%至3.83元,以后股价对应2021-2022年PE分辨为25、20倍,保持“买入”评级。

危险提醒  海内疫情重复;完工回暖不迭预期;束装拓展不迭预期;招商不迭预期。

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