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政策“明牌”已出个股蠢蠢欲动!市场空间达千亿级!这个行业的投资机会赶紧看过来——钱瞻研报2020第18期

  各位老铁,大家好,我是钱研君。每个周六,我都在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——钱瞻研报。

  随着中芯国际即将回归,最近科技板块再度热起来,上周钱研君通过高送转线索分享的三大科技板块中,拓斯达300607股吧)、中新赛克002912股吧)都在创出新高。(详见5月9日文章《这个题材的“春天”来了?炒作激情再现!火爆背后透露三大方向》)

  本周调味品概念股再次大涨,钱研君也感慨天味食品603317股吧)、千禾味业603027股吧)这些个股飙得实在厉害。(详见3月28日文章《疫情影响小,恢复快!一季报爆雷风险低!龙头已创历史新高!这个板块你需要重视》)

  不过本周还有一个板块,又再度受到关注,这便是4月初钱瞻研报提及的海南板块。(详见4月5日文章《走势特立独行!战斗姿势已摆好!这个板块,你应该引起重视了》)

  从这一个月走势来看,海南板块相对平稳,但是在白金版中精选的海峡股份002320股吧)、普利制药300630股吧)也是连创阶段新高!

  趁着海南板块的异军突起以及消费、科技的审美疲劳,钱研君本周要分享的行业,将依旧是一个相对冷门的行业,而这个行业,打出的是一张政策“明牌”,行业个股正蠢蠢欲动!

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  免责声明:本文及钱瞻研报白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

  最近虽然科技、消费继续被资金炒作得火爆,但是包括艾可蓝、贵研铂业600459股吧)以及银轮股份002126股吧)等个股的异动引起了钱研君的注意。周五收盘,关于尾气排放又有最新政策出台。

  5月15日,生态环境部、工业和信息化部、商务部、海关总署四部门联合发布《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》,调整轻型汽车国六排放标准有关事项,对国五排量汽车的销售和注册登记增加6个月过渡期,并将国六排放标准颗粒物数量(PN限值)过渡期截止日期延长至2021年1月1日。

  同时,《公告》还明确了轻型汽车国六排放标准颗粒物数量(PN限值)过渡期截止日期,由2020年7月1日前调整为2021年1月1日前。此次过渡截止日期调整,将留给汽车企业更多缓冲期。

  作为史上最严格的国六标准,市场一直存有预期。虽然政策有所微调,但仅仅是给了一个缓冲过程。一旦国六标准全面实施,市场生态定将出现明显变化。

  资料显示,国六标准分阶段执行,但标准相较于国五来看明显更严,如轻型车国六a的CO排放限值相较于国五下降30%,而国六b阶段的重要排放污染物(CO\THC\NMHC\NOX\PM)等相较于国五下降33%-50%左右,且新增颗粒物(PN)要求。实际上,对比国六标准与欧六标准可以看出,国六b相较于欧六更为严格,国六在重要污染物排放限值上要求比欧六降低50%左右。

  需要了解的是,我国自2001年开始实施国一阶段排放标准以来,排放标准经过了5次升级,每次升级时间间隔大约为4年左右,从国一到国五,我国排放标准一直等效采用欧盟排放标准体系,而国六排放标准是我国第一个不等效采用欧盟排放标准体系的标准,更符合我国的气候条件、道路工况等具体国情,还意味着我国排放标准研究能力的极大进步,对于国内汽车行业发展具有重要意义。

  当前,尾气后处理系统是应对机动车污染气体排放而采用的较为普遍的系统装置,其主要原理是在发动机排气系统上加装净化装置,通过物理或化学反应,如催化转化、过滤捕集等,将有害污染物如一氧化碳、碳氢化合物、氮氧化合物、颗粒物等转化为无害物质如二氧化碳、水、氮气等,从而降低发动机有害气体排放,达到排放要求。

  很显然,从国五升国六,必然带来技术升级,特别是尾气处理,这里面蕴藏着极大的市场机遇。

  由于重型汽车主要是指质量超过3.5t的汽车,具体可包括中、重型货车及部分超过3.5t的轻型货车,大、中型客车,简单的按中汽协公布的数据类型中,中重卡、大中型客车及70%的轻卡数据作为重型柴油车的统计数据,而30%的轻卡、轻客作为轻型柴油车统计数据,测算下来,若2020年上述车型全部满足国六车型,则轻型汽油车、轻型柴油车及重型柴油车市场规模分别为283亿元、146亿元和528亿元,综合来看国六尾气后处理市场规模整体可达1000亿元左右,市场空间广阔且相对国五具有明显的提升。

  我国机动车尾气后处理产业虽然起步较晚,但发展较为迅速,一方面海外零部件巨头重视国内市场开发,为国内提供技术输出;另一方面,国内机动车保有量稳步提升,自主品牌迅速发展,叠加国家排放标准不断升级进一步扩大尾气后处理市场规模,为国内企业提供了较好的市场发展机遇,促使内资品牌加快技术开发和产业化进程。

  当然,在高端催化剂技术、节能减排的发动机上游关键技术方面,如SCR喷射、柴油机高压共轨等领域外资巨头如巴斯夫、庄信万丰、优美科、博世等依然占据较大的市场优势。然而,内资企业技术及规模提升也较为明显,如威孚高科000581股吧)、凯龙高科、艾可蓝等在发动机尾气后处理相关领域已形成较强的竞争实力。

  具体来看,在汽油机尾气后处理方面,由于国内乘用车市场合资品牌占多数市场份额,合资品牌整车厂对供应商技术、资金实力要求相对较高,且大部分全球采购,国内厂商在此领域竞争实力不强,因此市场主要由外资品牌如巴斯夫、庄信万丰、优美科等占据。根据《2017年中国内燃机工业年鉴》数据,外资品牌在三元催化剂市场占据市场份额67%,内资品牌市场份额约33%,且绝大部分配套自主车型。

  在柴油车尾气后处理方面,柴油机主要是配套各类商用车,对产品价格较为敏感,内资品牌在价格方面具有明显的优势。因此相对来看,内资品牌在柴油车尾气后处理系统集成方面仍具有一定的竞争优势。

  但在关键的催化剂产品上,外资依然占据主导地位,以SCR为例,根据《2017年中国内燃机工业年鉴》数据,2017年柴油车SCR系统供应商前3位为外资企业,分别是康明斯、博世、天纳克,三者合计占据41.2%的市场份额,随后是内资品牌凯龙高科、威孚力达、银轮股份等,市场份额分别为12.0%、7.9%和6.3%。

  资料显示,我国汽车市场以汽油车为主,柴油车产销规模相对较小。因此,国五向国六切换,预计对钯、铑的拉动更为显著。对于铂、钯、铑三种铂族金属,铂金主要应用于柴油车,钯、铑主要应用于汽油车,而汽油车为我国汽车市场的主流,因此,国五向国六a的切换预计对钯、铑需求的拉动更为显著。

  据测算,2021年我国汽车尾气催化剂用铂、钯、铑的需求量预计分别为5.5吨、88.4吨和9.4 吨,占2019年全球尾气催化剂领域铂、钯、铑需求量(庄信万丰数据)的6.06%、29.38%和30.16%,而2019年我国尾气催化剂用铂、钯、铑的需求量占当年全球尾气催化剂领域铂、钯、铑需求比例仅分别为5.08%、27.48%和25%。

  今年我国尾气催化剂用铂金需求有望逆势实现增长。一方面,在逆周期调节加码基建投资加速驱动和国三淘汰的背景下,全年来看我国重卡产销有望维持高景气度,另一方面,随着国五逐步向国六切换,单车铂金需求有望实现显著提升,今年我国重卡领域铂金需求有望逆势实现增长。

  英美铂业事故及南非等地实行疫情期间的隔离措施,导致铂钯供应端同样受到较大影响。一方面,南非英美铂业在今年2月份由于爆炸事故关停ACP工厂,大幅下调铂、钯产量目标:2020年度铂产量目标从2000千盎司-2200千盎司下调至1500千盎司-1700千盎司,钯产量目标从1400千盎司-1500千盎司下调至1100千盎司-1200千盎司。

  另一方面,南非、津巴布韦由于疫情影响实行隔离措施,而南非和津巴布韦的供应量占到铂金全球供应的80%以上,占到钯金全球供应40%以上,预计对铂钯的供应产生较大影响。

  所以,铂系金属供给端在下滑,需求端在提升,未来铂系金属价格走势就一目了然了!

  风险提示:1、国五切换国六实施进展不及预期;2、汽车产销量不及预期;3、技术落地进度不及预期。

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  (本文封面图片来源:摄图网。文章内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担)

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